本周盯紧这个数字!3%可能是市场狂欢转向绝望的爆破点

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周二(1月30日),美国10年期基准国债收益率上涨2.5个基点,报2.7236%,美市盘中一度涨至2.7311%,创2014年4月24日(当天最高位2.7315%)以来盘中新高。同时,欧美股市连续第二日下跌,道指跌约360点,标普跌1%,纳指跌超0.8%。北京时间周三早间,30年期美债收益率也逼近3%,一度突破2.99%,刷新去年10月创下的高位,也是去年5月以来距离3%最近的一次。

有“新债王”之称的双线资本CEO冈拉克(Jeff Gundlach)此前提出,2.63%是10年期美债收益率的红线,一旦突破这一红线,不仅美国国债承压,连年高歌猛进的美股也将进入危险区间。值得注意的是,在冈拉克看来,“2.63%”是美债承压并危及美股的第一个触发因素,第二个触发因素则是30年期美债收益率突破3%。

一年多来,美国国债一直维持区间盘整走势,从而有助于金融市场保持温和适中的状态,即全球经济强劲增长和美联储率先逐渐摆脱危机时期货币政策合力促成的利率缓慢上行。然而,2018年初的走势让许多投资者猝不及防。10年期美债收益率有望创下自2016年11月以来最大月涨幅,今年以来已经上涨了30个基点。

突然之间,交易员们开始考虑什么收益率水平可能结束自美国总统大选以来所见到的美好时光。对于很多人来说,3%是个爆破点,因为这会导致企业融资成本过高,股市也将失去光彩,增长势头将会消退。Stifel Nicolaus&Co.前首席政府债券交易员、现在是独立策略师的Marty Mitchell表示:

“我们正处于市场情绪上的一个转折点,很多人认为3%的10年期国债收益率对于股市来说是一个关键水平。”

美国股市近来迭创纪录新高,受企业盈利强劲、特朗普减税政策以及宽松的美国金融条件刺激。如果将再投资股息考虑在内,今年标普500指数的回报率已经达到6.8%左右。美股基准指数已经高于华尔街策略师上个月所预测的2018年年底目标位。

在解释股票市场欣欣向荣时往往没有提到的一点是,去年美债收益率拒绝往上突破。相反,它们依然处于半个世纪内最狭窄的范围内,从而使得企业能低息举债,并迫使投资者寻找风险更高的资产以达到回报目标。事实上,投资者持有股票的股息收益率原先一直高于短期国债。不过现在情况有变:两年期国债收益率达到了2.12%,而标普500指数股息收益率只有1.78%。Academy Securities Inc.的宏观策略负责人Peter Tchir表示:

“10年期债券收益率处于大约2.9%到3%将是我们开始面临麻烦的时候。如果我们在本周末达到3%的水平,那么股市可能日子不好过。收益率的上涨已经使得一些派息股表现落后。”

日前,三大知名投行相继对“特朗普行情”发出警告。高盛首席全球股票策略师Peter Oppenheimer周一指出,未来几个月股市出现回调的可能性“很高”,“修正信号正在闪烁”,并建议客户为回调做好准备。

美银美林首席投资策略师Michael Hartnett解释称,美银美林的牛熊指标已经飙升至7.9,创自2013年3月以来最高,五年来首次接近8这个“卖出信号”。自2002年以来,这家投行的牛熊指标已经发出了11次卖出信号,命中率为100%。

花旗也指出,美股近期走势是显示股市短期内超买的“突出”指标。周线图上标普500指数的相对强度指标(RSI)达到纪录高位,如果回撤到这波周期的趋势线,意味着市场要回调逾20%。

野村证券固收策略主管George Goncalves预计,本轮国债抛售潮接近尾声,但北京时间本周三和周四开始的一系列风险事件可能推动美债收益率进一步走高。

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